國都證券研究部核心觀點(diǎn)

●今后幾年，中國的服務(wù)業(yè)將面臨技術(shù)進(jìn)步、市場開放、奧運(yùn)盛典以及消費(fèi)升級的歷史性時(shí)刻，外部環(huán)境的變化對高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。其中，傳媒、金融、旅游、民用航空等四大行業(yè)將明顯受益于環(huán)境的變化，正處于大發(fā)展的歷史機(jī)遇期。

●我們看好傳媒業(yè)中向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的廣電媒體、具備高成長性和行業(yè)競爭優(yōu)勢的傳統(tǒng)平面媒體；看好整個銀行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)增長和制度性變革所應(yīng)帶來的估值溢價(jià)；看好旅游酒店行業(yè)資源品牌優(yōu)勢以及專業(yè)化酒店管理和經(jīng)濟(jì)連鎖酒店這樣的新興業(yè)態(tài)；看好民航業(yè)受益于人民幣升值、油價(jià)下跌、整體上市帶來的跳躍性增長。

●在上述四大行業(yè)中，我們給予推薦-A評級的公司有：華聞傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)、博瑞傳播、中信國安；招商銀行、民生銀行；中青旅、華僑城、錦江股份、桂林旅游；中國國航、深圳機(jī)場、上海機(jī)場、現(xiàn)代投資。高端服務(wù)業(yè)是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)當(dāng)中最具代表性的行業(yè)，既存在于消費(fèi)者服務(wù)業(yè)也存在于生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)，具有人力資本密集，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢、產(chǎn)品差異性大，投入產(chǎn)出效率高的特點(diǎn)，屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的高端部分，其涉及的主要行業(yè)有：金融、民航、傳媒、旅游酒店、咨詢、會展、教育、醫(yī)療、法律等。由于高端服務(wù)更加強(qiáng)調(diào)消費(fèi)者的體驗(yàn)性，其競爭力更多體現(xiàn)在品牌和聲譽(yù)上。決定高端服務(wù)業(yè)發(fā)展的主要因素包括：工業(yè)化水平、城市化率、信息化程度、制度環(huán)境以及國民收入水平。

重點(diǎn)行業(yè)投資策略傳媒業(yè)目前我國廣告支出占GDP的比重僅僅為0.78%，而國際平均水平為1.5%，發(fā)達(dá)國家達(dá)到2%。在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長的情況下，未來中國廣告市場將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長。隨著文化體制改革的不斷推進(jìn)，中國傳媒業(yè)的發(fā)展正步入歷史性機(jī)遇期，兼并重組、跨區(qū)域擴(kuò)張將成為傳媒業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的必然趨勢。具有創(chuàng)新性盈利模式的新興業(yè)態(tài)以及具有資源、政策壟斷優(yōu)勢的綜合性跨媒體集團(tuán)將成為傳媒行業(yè)未來發(fā)展的主導(dǎo)力量。

在廣電行業(yè)中，有線數(shù)字電視、移動電視等數(shù)字新媒體代表著傳媒產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的方向，具有巨大的發(fā)展空間。特別是有線電視行業(yè)具有收入穩(wěn)定、不易受宏觀經(jīng)濟(jì)起伏的影響的特點(diǎn)，是我們關(guān)注的重點(diǎn)。在傳統(tǒng)平面媒體中，競爭的日益激烈使得行業(yè)格局出現(xiàn)分化。我們重點(diǎn)關(guān)注那些較高成長性和資源壟斷的子行業(yè)，如戶外廣告、報(bào)刊細(xì)分市場等。此外，傳媒行業(yè)目前普遍存在大股東以上市公司為平臺整合集團(tuán)媒體資源的需求，優(yōu)質(zhì)資源的注入將極大地提升上市公司的投資價(jià)值。