自2007年2月1日起，中鋁將氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)從2400元/噸調(diào)高至3600元/噸，上漲幅度50%。本次調(diào)價(jià)行動(dòng)在市場預(yù)期之中，但調(diào)價(jià)幅度之大超出市場預(yù)期。我們?cè)阮A(yù)計(jì)可能將現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)高至2800元/噸。 

　這次調(diào)價(jià)的背景是：在過去一個(gè)月中氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格（澳大利亞離岸價(jià)）上漲了150美元/噸，目前位于340-360美元/噸的范圍內(nèi)；印度國家鋁業(yè)公司（Nalco）最近的氧化鋁招標(biāo)價(jià)格較上次高出1/3。瑞士嘉能可國際公司（GlencoreInternational）最終以352.73美元/噸的價(jià)格贏得此次招標(biāo)。印度國家鋁業(yè)公司兩周前的招標(biāo)價(jià)格為262美元/噸，比這次價(jià)格低出35%；中國七家氧化鋁冶煉廠聯(lián)合對(duì)現(xiàn)貨提價(jià)，七家公司對(duì)現(xiàn)貨氧化鋁要價(jià)2900-3300元人民幣。 

　　中鋁從2006年8月6日開始將氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格從5650元/噸下調(diào)至4900元/噸，9月1日下調(diào)至3800元/噸，10月9日下調(diào)至2950元/噸，11月3日最后下調(diào)至2400元/噸。我們?cè)谥袊X業(yè)IPO投資價(jià)值分析報(bào)告中指出，以20000元/噸的電解鋁價(jià)格，2400元/噸的氧化鋁價(jià)格，0.32元/KWH的電價(jià)計(jì)算，每噸電解鋁毛利高達(dá)6092元，而每噸氧化鋁毛利只有200元。這在歷史上聞所未聞。 

　　對(duì)于電解鋁這種沒有任何進(jìn)入壁壘的行業(yè)，暴利是不可能長久的。只會(huì)促使原有閑置產(chǎn)能重啟，新產(chǎn)能加速形成。這又會(huì)增加對(duì)氧化鋁的需求，對(duì)氧化鋁價(jià)格形成支持；..從需求看，2006年下半年由于氧化鋁價(jià)格下跌，國內(nèi)以前閑置的電解鋁產(chǎn)能紛紛重啟，2006年12月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量894519噸，日均產(chǎn)量28855噸，同比增長30.76%，這是2006年月產(chǎn)量的最大增幅。而2006年6月份日均產(chǎn)量為25655噸，同比上漲17.85%。這充分說明隨著氧化鋁價(jià)格的下跌，電解鋁盈利空間的擴(kuò)大，電解鋁產(chǎn)量在加速增長。而且從2006年6月至12月，國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量增加了3200噸，相當(dāng)于每年增加116.8萬噸的產(chǎn)量。從國外看，歐洲和北美的產(chǎn)能在紛紛重啟。美鋁（Alcoa）已宣布在2007年上半年重啟Ferndale廠的又一條電解槽，增加產(chǎn)量9.25萬噸；世紀(jì)鋁業(yè)已重啟今年7月由于罷工關(guān)閉的Ravenswood電解槽，增加產(chǎn)量4.25萬噸。

　　電解鋁產(chǎn)量的增加擴(kuò)大了對(duì)氧化鋁的需求..從供給來看，從2006年初開始由于中國民營氧化鋁廠的紛紛投產(chǎn)，改變了原有的氧化鋁供求關(guān)系，目前從產(chǎn)能看，氧化鋁嚴(yán)重過剩，我們預(yù)計(jì)隨著本次氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的調(diào)高，2007年一季度國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量將增加到410萬噸，同比增長59%，比2006年第四季度增加接近50萬噸。加速增長的產(chǎn)量有可能再次導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格的下跌。