6月8日，德豪潤達(dá)發(fā)布公告，審議通過35億元定向增發(fā)議案，本次再融資中的80%資金投向蕪湖led上游外延片生產(chǎn)線項(xiàng)目。然而，公司2010年10月在led項(xiàng)目上剛剛?cè)谫Y15億元。
 
　　8個(gè)多月的時(shí)間連續(xù)兩次融資50億元，且全部投向一個(gè)項(xiàng)目，但公司業(yè)績卻并不樂觀。2011年一季報(bào)顯示，公司一季度利潤為6541萬元，同比增長621%，但期間其全資子公司蕪湖德豪潤達(dá)收到的稅后財(cái)政補(bǔ)貼為9720萬元，這意味著若扣除財(cái)政補(bǔ)貼，公司一季度虧損3179萬元。

　　算上此前的并購和其他投資，德豪潤達(dá)2009年開始的LED總投資將超過90億元，但事實(shí)上大部分項(xiàng)目都并未帶來實(shí)際收益，公司已連續(xù)6年沒有分紅，2011年一季度整體毛利率也下降7.98%。

　　高工led首席執(zhí)行官、浙江高工產(chǎn)業(yè)研究院院長張小飛表示，中國LED產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)能過剩相當(dāng)明顯，德豪潤達(dá)作為傳統(tǒng)的家電企業(yè)投資LED外延片，因?yàn)槿瞬藕鸵M(jìn)技術(shù)出現(xiàn)障礙等方面的原因，產(chǎn)能釋放進(jìn)度相當(dāng)慢。

　　3年90億砸向LED

　　德豪潤達(dá)1996年5月成立于珠海，2004年在深交所上市，主營業(yè)務(wù)是小家電。2009年進(jìn)軍led行業(yè)，至今已建立蕪湖、大連等6個(gè)LED基地。

　　德豪潤達(dá)進(jìn)入led行業(yè)是通過資產(chǎn)并購實(shí)現(xiàn)。2009年4月，通過控股子公司廣東健隆光電科技有限公司收購了廣東健隆達(dá)光電科技有限公司、恩平健隆電路板廠LED業(yè)務(wù)相關(guān)的全部固定資產(chǎn)，購買價(jià)格合計(jì)1.07億元。同年7月，廣東健隆2100萬元收購深圳市銳拓顯示技術(shù)有限公司60%的股權(quán)。深圳銳拓經(jīng)營范圍為生產(chǎn)銷售LED模塊、LED 發(fā)光管、LED 系統(tǒng)顯示屏等。至此，德豪潤達(dá)正式進(jìn)入LED行業(yè)。

　　隨后，德豪潤達(dá)在LED項(xiàng)目上開始跑馬圈地。

　　2009年10月，德豪潤達(dá)出資2000萬元成立蕪湖德豪潤達(dá)光電科技有限公司。2010年10月，又募資15億元及自有資金近1億元投向蕪湖德豪led芯片、led封裝、led照明三個(gè)項(xiàng)目，加上公司2010年7月與國外兩家公司分別簽署合計(jì)100臺(tái)MOCVD（一種自動(dòng)化程度高、價(jià)格貴、技術(shù)集成度高的尖端光電子專用設(shè)備）的采購合同18億元，配套流動(dòng)資金投入6億元。上述三項(xiàng)投資完成后，公司在蕪湖投資總額達(dá)40.2億元。

　　2009年12月，公司全資子公司德豪潤達(dá)國際（香港）有限公司出資2500萬美元（約1.7億元人民幣）成立揚(yáng)州德豪潤達(dá)光電有限公司，2010年7月?lián)P州德豪與美國一家公司簽署30 臺(tái) MOCVD設(shè)備的采購合同，合同總金額不超過 7650 萬美元（約5.3億元人民幣），揚(yáng)州德豪投資達(dá)7億元左右。

　　2010年3月，公司出資5000萬元成立了大連德豪光電科技有限公司。當(dāng)年10月德豪潤達(dá)及子公司威斯達(dá)電器（中山）制造有限公司分別對大連德豪增資1.12億元、1800萬元；德豪（大連）投資有限公司分別兩次對其增資3.2億元、2.28億元。三次增資后，大連德豪的投資將達(dá)7.28億元。

　　2011年5月30日，光電科技有限公司投資的安徽蚌埠LED基地開工，德豪潤達(dá)在蚌埠德豪的出資為2.4億元，占其注冊資金的80%。

　　初步計(jì)算，上述各項(xiàng)目及本次再融資，德豪潤達(dá)在LED項(xiàng)目上的總投入已經(jīng)超過了93億元。這一數(shù)字還不包括其未披露的在珠海和深圳led項(xiàng)目上的投資。

　　7億補(bǔ)貼難挽毛利下滑

　　盡管公司頻頻大手筆投向LED，且這一項(xiàng)目的財(cái)政補(bǔ)貼自2010年以來已達(dá)7.14億元，但不打糧的LED項(xiàng)目始終難挽毛利率下滑的趨勢。

　　德豪潤達(dá)2011年一季報(bào)稱，目前處于籌建期的大連德豪虧損202萬元，尚未產(chǎn)生任何收入；揚(yáng)州德豪由于廠房正在建設(shè)中，尚未有 MOCVD 設(shè)備到貨。由于公司的LED項(xiàng)目總體尚處于建設(shè)期，投入雖大產(chǎn)能卻尚未釋放，德豪潤達(dá)一季度毛利率下降7.98%。

　　目前，德豪潤達(dá)的主要營收還是來自于小家電。2010年公司主營業(yè)務(wù)收入約24.8億元，其中小家電行業(yè)占到21億元，來自于 LED行業(yè)的營業(yè)收入僅3.6億元，兩者的毛利率分別為15.4%和29.58%。

　　德豪潤達(dá)方面表示，選擇布局LED主要考慮的是LED行業(yè)的毛利率比小家電行業(yè)高出許多。但事實(shí)上，德豪潤達(dá)LED行業(yè)毛利率一直呈下滑趨勢。2009年和2010年公司LED行業(yè)毛利率分別為38.77%、29.58%，下降了9.19%。

    就公司LED的高投入與毛利率下滑問題，記者致電德豪潤達(dá)，但截至發(fā)稿，一直沒有聯(lián)系到公司的董秘鄧飛。

　　或許與慘淡的業(yè)績相比，LED項(xiàng)目的補(bǔ)貼更“值得一說”。

　　根據(jù)德豪潤達(dá)公告，2010年以來，蕪湖德豪共收到補(bǔ)貼6.32億元。按照當(dāng)?shù)卣撸髽I(yè)每購買一臺(tái)MOCVD設(shè)備地方政府將補(bǔ)貼其50%，補(bǔ)貼的投入以吸引公司通過購買MOCVD來擴(kuò)大規(guī)模。

　　揚(yáng)州德豪和大連德豪也分別得到當(dāng)?shù)卣摹罢疹櫋薄?010年9月21日，揚(yáng)州德豪潤達(dá)收到揚(yáng)州邗江經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)的“科技三項(xiàng)”費(fèi)用補(bǔ)貼2575萬元；2010年12月29日，大連德豪光電收到補(bǔ)貼款5660萬元。自2010年來，德豪潤達(dá)收到的財(cái)政補(bǔ)助已達(dá)7.14億元，而2010年德豪潤達(dá)LED行業(yè)的營業(yè)收入僅3.6億元。

　　東北證券電子元器件行業(yè)分析師梅劍鋒表示，德豪潤達(dá)在LED行業(yè)中尚屬于小字輩，業(yè)務(wù)還是以小家電行業(yè)為主，LED行業(yè)處于起步階段，目前基本沒有產(chǎn)出，其發(fā)展LED行業(yè)主要依靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼，尚不能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　目前，德豪潤達(dá)在LED業(yè)務(wù)競爭中并不具備優(yōu)勢，上游生產(chǎn)所用MOCVD 設(shè)備尚未到貨，短期內(nèi)無法量產(chǎn)。其次，德豪潤達(dá)以小家電為主營業(yè)務(wù)，2009年起才開始布局LED，與老牌LED企業(yè)士蘭微、三安光電相比已錯(cuò)失先機(jī)。

　　“傳統(tǒng)的家電行業(yè)毛利率較低，而LED作為新興產(chǎn)業(yè)，毛利率相對較高，這是傳統(tǒng)企業(yè)布局LED的重要因素?！睆埿★w說，“在此刺激下，國內(nèi)企業(yè)一擁而上，帶來的是產(chǎn)能過剩。上市公司通過降價(jià)擴(kuò)大市場份額，導(dǎo)致毛利率下降?！?BR>