轉(zhuǎn)型捷徑

　　由于柯達(dá)投資者認(rèn)為這家擁有131年歷史的影像巨頭正滑向破產(chǎn)深淵，柯達(dá)認(rèn)定《破產(chǎn)法》第11章是其轉(zhuǎn)型為數(shù)碼印刷專家的捷徑。破產(chǎn)保護(hù)能夠?yàn)榭逻_(dá)出售攝影業(yè)務(wù)和專利掃清了障礙?？逻_(dá)CEO彭安東(Antonio M. Perez)希望借此籌措資金，支付員工薪水和福利，償還所欠債務(wù)，同時(shí)專注于商務(wù)與消費(fèi)數(shù)碼打印機(jī)業(yè)務(wù)和噴墨業(yè)務(wù)。

　　柯達(dá)擁有1.1萬項(xiàng)技術(shù)專利，專利寶庫可讓柯達(dá)獲得更多的授權(quán)費(fèi)，從而增加資產(chǎn)負(fù)債表的資金量，而過去幾周柯達(dá)也確實(shí)在積極向潛在買家兜售其專利組合。近年來，柯達(dá)一直在努力成為一家生產(chǎn)用于出版、包裝和廣告行業(yè)的先進(jìn)打印機(jī)的公司，在轉(zhuǎn)型過程中消耗了大量現(xiàn)金。

　　柯達(dá)與蘋果和RIM的專利紛爭不僅陷入僵局，該公司通過出售知識產(chǎn)權(quán)籌措資金的如意算盤也遭遇重重困難，因?yàn)闈撛谫I家擔(dān)心，任何在柯達(dá)提交破產(chǎn)申請以前進(jìn)行的交易都會受到法庭的嚴(yán)格審查，以消除柯達(dá)用欺騙手段廉價(jià)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的可能性。既然柯達(dá)正式遞交破產(chǎn)保護(hù)申請，這種擔(dān)心也不復(fù)存在。

　　放開手腳

　　市場調(diào)研機(jī)構(gòu)CRT Capital Group LLC分析師阿莫爾·迪瓦納(Amer Tiwana)在柯達(dá)遞交破產(chǎn)保護(hù)申請以前曾說：“這就好比一項(xiàng)業(yè)務(wù)像冰塊一樣融化。當(dāng)你開始身處這種窘境的時(shí)候，更應(yīng)該以積極的心態(tài)勇敢面對，盡力解決，而非閉著眼睛祈禱，希望這種情況會奇跡般好轉(zhuǎn)?！?/P>

　　申請破產(chǎn)保護(hù)以后，柯達(dá)便可以放開手腳，出售旗下資產(chǎn)支付英美兩國員工養(yǎng)老金以及醫(yī)療保險(xiǎn)，負(fù)擔(dān)裁員成本，同時(shí)為最終實(shí)現(xiàn)數(shù)碼打印機(jī)業(yè)務(wù)的盈利提供必要的資金保障?？逻_(dá)的戰(zhàn)略是希望放棄偶爾會出現(xiàn)虧損的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，從今后的噴墨和相關(guān)服務(wù)銷售中獲益。正是為了實(shí)施這一戰(zhàn)略，柯達(dá)才入不敷出。

　　曾在惠普領(lǐng)導(dǎo)噴墨業(yè)務(wù)部門的彭安東認(rèn)為，柯達(dá)新一代商務(wù)打印機(jī)將會取代傳統(tǒng)打印系統(tǒng)，因?yàn)榍罢吣芤圆煌牧线M(jìn)行打印，且速度更快、更便宜?？逻_(dá)噴墨采用更持久的染料制成，相比多數(shù)打印機(jī)采用的含水過多的染料，頁面干得更快，還適用于更小的打印機(jī)。

　　彭安東周四表示：“我們現(xiàn)在為完成轉(zhuǎn)型做好了準(zhǔn)備。我們在數(shù)碼印刷、包裝、功能性印刷和材料等市場領(lǐng)域具有重要的技術(shù)優(yōu)勢?！?/P>

　　噴墨市場

　　彭安東計(jì)劃通過設(shè)計(jì)出更為廉價(jià)的墨盒，增加柯達(dá)在消費(fèi)噴墨打印機(jī)市場的份額——據(jù)他估計(jì)，這一市場價(jià)值450億美元。他還希望借助新一代大容量噴墨機(jī)，讓柯達(dá)主導(dǎo)雜志、圖書、報(bào)紙和廣告的商務(wù)印刷市場。

　　彭安東的批評者表示，隨著全世界擁抱平板電腦、智能手機(jī)等移動設(shè)備，放棄傳統(tǒng)的硬拷貝出版和文書工作，印刷市場本身恐怕會縮水。迪瓦納說：“你下錯(cuò)了賭注?！彼赋?，大多數(shù)報(bào)業(yè)巨頭都經(jīng)歷過破產(chǎn)保護(hù)，而且消費(fèi)打印機(jī)像數(shù)碼相機(jī)一樣，正變成日用品：“未來五年，打印機(jī)和印刷企業(yè)將承受巨大的痛苦?！?/P>

　　美國羅切斯特大學(xué)西蒙商學(xué)院院長馬克·祖潘(Mark Zupan)指出，事實(shí)證明，有關(guān)電腦將終結(jié)頁面打印時(shí)代的預(yù)言為時(shí)過早。盡管如此，祖潘承認(rèn)打印業(yè)務(wù)的盈利能力已經(jīng)受到嚴(yán)重削弱。羅切斯特大學(xué)是柯達(dá)公司創(chuàng)始人喬治·伊士曼(George Eastman)遺產(chǎn)的最大受益者——他將自己的大部分財(cái)產(chǎn)都捐獻(xiàn)給了這所大學(xué)。

　　祖潘說：“這種戰(zhàn)略的一個(gè)不利因素是，印刷市場競爭非常激烈?？逻_(dá)很難復(fù)制膠片業(yè)務(wù)曾經(jīng)走過的成功之路。最終，柯達(dá)會成為一家更精簡的公司，或繼續(xù)保持獨(dú)立地位，或成為另一家公司的一部分?！?/P>

　　籌措資金

　　彭安東在2010年年報(bào)中稱，柯達(dá)要想在印刷市場站穩(wěn)腳跟，則必須要讓產(chǎn)品包裝徹底改頭換面——這是一個(gè)“不受數(shù)字時(shí)代影響”的領(lǐng)域?？逻_(dá)目前正在積極宣傳其Flexcel技術(shù)，這項(xiàng)技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)不同材料的快速打印。

　　信貸評級機(jī)構(gòu)Gimme Credit分析師戴夫·諾佛瑟爾(Dave Novosel)在柯達(dá)提交破產(chǎn)保護(hù)申請以前說：“眼下，柯達(dá)打印業(yè)務(wù)規(guī)模太小，沒有受到?jīng)_擊。柯達(dá)現(xiàn)有產(chǎn)品組合成功的可能性微乎其微，除非他們有足夠的現(xiàn)金讓這些業(yè)務(wù)挺過一年半載，迎來復(fù)蘇的良機(jī)。”

　　美國資產(chǎn)管理公司Rafferty Capital Markets分析師馬克·考夫曼(Mark Kaufman)本月早些時(shí)候表示，為了籌措資金，柯達(dá)或許會考慮出售以下業(yè)務(wù)或資產(chǎn)：在線照片分享與打印業(yè)務(wù)Kodak Gallery、數(shù)碼影像速印系統(tǒng)Kodak Picture Kiosk以及包括紐約州羅切斯特市總部在內(nèi)的部分房產(chǎn)。考夫曼在1月11日決定不再對柯達(dá)進(jìn)行研究。

　　柯達(dá)去年表示，由于預(yù)計(jì)會從資產(chǎn)出售中獲得大筆現(xiàn)金，該公司會在累計(jì)虧損中保留稅款抵減額。但迄今，柯達(dá)僅僅完成了幾筆小規(guī)模交易，包括出售賓夕法尼亞州的一家明膠工廠和位于科羅拉多州的一家實(shí)驗(yàn)室用地。

　　卸下包袱

　　隨著數(shù)字時(shí)代的到來，傳統(tǒng)膠片業(yè)務(wù)陷入困境，柯達(dá)自2003年以來已裁員4.7萬人，關(guān)閉了13家生產(chǎn)膠片、紙張和化學(xué)用品的工廠以及130個(gè)相片實(shí)驗(yàn)室?？逻_(dá)發(fā)言人克里斯托弗·維隆達(dá)(Christopher Veronda)表示，柯達(dá)為實(shí)現(xiàn)重組迄今已投入了34億美元的資金，原因是該公司以“對社會負(fù)責(zé)任”的態(tài)度進(jìn)行重組。

　　柯達(dá)最初希望，一旦對蘋果和RIM的專利侵權(quán)訴訟在美國國際貿(mào)易委員會獲得勝利，這將給公司帶來最多10億美元的收入，讓其暫時(shí)度過難關(guān)。不過，此案一拖再拖，國際貿(mào)易委員會估計(jì)要到9月份才會做出最終裁決。

　　柯達(dá)認(rèn)為，該公司發(fā)明了許多數(shù)字成像領(lǐng)域的重要技術(shù)，應(yīng)該獲得補(bǔ)償，并從去年7月開始出售1100多項(xiàng)數(shù)字成像專利。此外，柯達(dá)還開始走上專利訴訟的道路，過去一周先后將蘋果、HTC、富士和三星等公司告上法庭。

　　2004年至今，柯達(dá)收取的數(shù)字成像專利使用費(fèi)已超過30億美元，其中，三星已與柯達(dá)達(dá)成了價(jià)值5.5億美元的協(xié)議，可以在手機(jī)生產(chǎn)中使用柯達(dá)技術(shù)?？逻_(dá)在提交破產(chǎn)保護(hù)申請前一天，還發(fā)起了針對三星的專利訴訟，此次涉及平板電腦。

　　投資者在幾周前便認(rèn)定柯達(dá)可能會尋求破產(chǎn)保護(hù)。國際債務(wù)評級機(jī)構(gòu)穆迪1月5日將柯達(dá)約10億美元的債務(wù)展望評級調(diào)整為“負(fù)面”，并表示：“由于流動性惡化，該公司短期內(nèi)破產(chǎn)的可能性增大。”

　　慘痛教訓(xùn)

　　柯達(dá)的債務(wù)違約成本還驟升。據(jù)數(shù)據(jù)提供商CMA介紹，與柯達(dá)債務(wù)相關(guān)聯(lián)的5年期合約的預(yù)付款率從1月9日的69%上漲至69.6%。也就是說，投資者為保護(hù)柯達(dá)1000萬美元債務(wù)在5年內(nèi)的安全，將先期支付696萬美元，且每年支付50萬美元。

　　包括諾佛瑟爾在內(nèi)的分析師均表示，專利或許是柯達(dá)最有價(jià)值的資產(chǎn)，例如數(shù)字成像技術(shù)。美國資產(chǎn)管理公司DoubleLine Capital LP全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人邦妮·巴哈(Bonnie Baha)在柯達(dá)提交破產(chǎn)保護(hù)申請前就曾表示：“這種申請的確可以讓柯達(dá)放開手腳，出售專利，償還債務(wù)?！盌oubleLine Capital旗下管理著總額達(dá)230億美元的資產(chǎn)。

　　在位于羅切斯特的柯達(dá)總部，這家百年老店的遺產(chǎn)隨處可見：除了羅切斯特大學(xué)，還有伊士曼劇院柯達(dá)音樂廳、伊士曼音樂學(xué)院、伊士曼口腔健康研究所。祖潘說，“成功會成為你最大的敵人”，這是今天所有企業(yè)和創(chuàng)業(yè)家應(yīng)該吸取的教訓(xùn)，“如果你自己不愿同類相殘，別人也會幫你這樣做?！?/P>