做大產(chǎn)業(yè)的預(yù)備：公司可能需要新的主營范圍，不排除外延式收購的想法（包括印刷設(shè)備和芋設(shè)備）,擴(kuò)大行業(yè)需要過程。另一方面，公司也關(guān)注未來紙電池項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r。

 

　　海外市場擴(kuò)張是明年看點(diǎn)。出口方面，目前出口占比很低（不到20%），公司規(guī)劃2013年依然要擴(kuò)張，這是公司后期快速增長的業(yè)務(wù)之一。

 

　　目標(biāo)明年出口至少增速達(dá)50%，我們判斷明年出口業(yè)績翻番。此外，出口凈利潤要高于內(nèi)銷（含15-17%的退稅）。

 

　　新產(chǎn)品接棒，數(shù)碼噴墨機(jī)是重點(diǎn)：公司通過數(shù)碼噴墨印刷機(jī)介入印中設(shè)備，市場規(guī)模未來3年會(huì)爆發(fā)性增長。公司已有訂單，明年可實(shí)現(xiàn)收入，毛利率約30%多。2014-2015年可能爆發(fā)增長，需要預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)是藥企和藥監(jiān)局的博弈結(jié)果和強(qiáng)制力度，如所有藥企等到最后購買的話，還沒有那么大產(chǎn)能生產(chǎn)。如果確實(shí)按時(shí)按量完成，分到公司這是一個(gè)相當(dāng)大的量。紙電池項(xiàng)目制約的最大問題是成本，公司規(guī)劃通過自動(dòng)化批量生產(chǎn)降低成本，但要到明年才好，2014年前紙電池項(xiàng)目不會(huì)帶來收益，重點(diǎn)還是要看數(shù)碼噴墨印刷機(jī)。

 

　　估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司12~14年EPS分別為1.26元、1.56元和1.92元，動(dòng)態(tài)PE為16倍、13倍和11倍。股權(quán)激勵(lì)保證公司未來三年業(yè)績?cè)鏊僦辽?0%，穩(wěn)健確定；公司12年Q1、Q3和Q4基數(shù)較低，所以13年業(yè)績Q1、Q3和Q4同比會(huì)較好。給予公司2012年動(dòng)態(tài)PE16~20倍，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.08元，維持“買入”評(píng)級(jí)。