隨著2015年第三季度國內(nèi)GDP增速跌破7%，正式宣告中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了低增長的“新常態(tài)”。同樣，國內(nèi)led顯示屏行業(yè)經(jīng)歷了10多年的高速發(fā)展，尤其是近幾年的投資“井噴”后，目前也已經(jīng)進入了平穩(wěn)和成熟期，整個行業(yè)進入微利時代。直接帶來的結(jié)果就是企業(yè)利潤增速放緩，多數(shù)LED企業(yè)包括上市公司開始出現(xiàn)盈利下滑的勢頭，部分led公司甚至因資金鏈斷裂而出現(xiàn)倒閉重組。

 

　　在眾人眼里，2015年已是艱難的一年，然而今日又有一個觀點稱：2016年將是中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)探底的第一年，也是近期最艱難的一年。各類宏觀經(jīng)濟指標將進一步回落，微觀運行機制將出現(xiàn)進一步變異。這到底是怎么一回事呢？讓我們一起來看看！

 

　　2016年是中國經(jīng)濟持續(xù)探底的一年。一方面很多宏觀經(jīng)濟指標將出現(xiàn)進一步的回落，另一方面很多微觀指標可能會出現(xiàn)全面的變異，使經(jīng)濟探底的深度和持續(xù)的時間出現(xiàn)超預期的變化。

 

　　必須明確的是，本輪中國經(jīng)濟的底部是多種周期性力量合力的產(chǎn)物。世界經(jīng)濟是否將在2016年出現(xiàn)二次探底？房地產(chǎn)投資是否會在明年二季度成功反轉(zhuǎn)？中國的債務重組是否能夠緩解企業(yè)的債務壓力？中國存量調(diào)整是否能夠大規(guī)模啟動？增量擴張是否足以彌補不平衡逆轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)存量調(diào)整帶來的缺口？宏觀經(jīng)濟政策的再定位是否有效改變微觀主體的悲觀預期，并有效化解“通縮-債務效應”的全面顯化？新一輪大改革和大調(diào)整的激勵相容的動力機制是否得到有效的構(gòu)建？這些因素將一起決定本輪中國經(jīng)濟下行的底部以及底部下行的深度和持續(xù)的長度。

 

　　1、2016年世界經(jīng)濟難以擺脫2015年的低迷狀態(tài)。一是美國貨幣政策的常態(tài)化、中國進口需求的進一步回落、國際大宗商品的持續(xù)下滑以及全球制造業(yè)前期錯配帶來的深層次問題的顯化，都決定了2016年新興經(jīng)濟體的動蕩將超越以往新興經(jīng)濟體所面臨的各類波動。二是各類地緣政治的超預期沖擊可能導致歐洲經(jīng)濟復蘇的夭折。三是全球投資收縮和貿(mào)易收縮并沒有結(jié)束，世界宏觀經(jīng)濟不僅缺乏統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，更缺乏經(jīng)濟反彈的增長基礎(chǔ)和中期繁榮的基本面支撐。四是世界危機的傳遞規(guī)律決定了本輪危機從金融到實體、從中心到外圍的傳遞并沒有結(jié)束，新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)負債表調(diào)整剛剛開始。

 

　　因此，世界經(jīng)濟不僅面臨總體性的持續(xù)低迷，同時還存在“二次探底”的可能。這決定了中國不僅將面臨世界貿(mào)易收縮帶來的持續(xù)沖擊，同時還面臨全球資本異動帶來的沖擊。中國經(jīng)濟難以在世界經(jīng)濟探底之前成功實現(xiàn)周期逆轉(zhuǎn)。

 

　　2、中國的存量調(diào)整尚未實質(zhì)性地展開，產(chǎn)能過剩行業(yè)的過剩產(chǎn)能沒有全面退出，作為資金黑洞的各類僵尸企業(yè)依然普遍存在，高負債的國有企業(yè)在滾雪球效應的作用下依然是各類資金投放的焦點……因此，2016年全面啟動的供給側(cè)存量調(diào)整政策將決定存量運行的底部和反彈的時點。存量經(jīng)濟的底部不現(xiàn)，總體經(jīng)濟的底部就不會到來。

 

　　3、過高的庫存和過度的區(qū)域分化導致中國房地產(chǎn)周期調(diào)整比以往要漫長，并存在復蘇夭折的風險，2016年房地產(chǎn)全面復蘇的預期具有強烈的不確定性，但即將出臺的存量房地產(chǎn)庫存政策將大幅度降低這種不確定性，并提前實現(xiàn)房地產(chǎn)投資增速的逆轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)投資增速的不逆轉(zhuǎn)就難以實現(xiàn)短期的經(jīng)濟企穩(wěn)。

 

　　4、增量調(diào)整在近幾年持續(xù)的開展取得了明顯的收效，但新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動力的培育需要較長的周期，難以在近期完全填補傳統(tǒng)力量轉(zhuǎn)型的缺口。2016年持續(xù)加碼的增量調(diào)整，一方面面臨政府財政支出的約束，另一方面也面臨過度扶持帶來的泡沫化風險。

 

　　5、債務周期是決定本輪中國經(jīng)濟周期的最直接力量。2015年6-7月的大股災加速了中國債務率的上揚，2016年中國IPO的全面重啟、地方債務的加速置換以及不良資產(chǎn)的剝離和處置將直接決定中國債務周期運行的狀況。債務困局不打破，吸金黑洞不消除，中國宏觀經(jīng)濟中高速的良性運行機制就難以出現(xiàn)。

 

　　6、新一輪大改革與大調(diào)整的激勵相容的動力機制的缺乏是經(jīng)濟持續(xù)回落的深層次核心原因。2016年大改革與大調(diào)整的再定位是否能夠構(gòu)建出新一輪激勵相容的動力機制是中國宏觀經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)觸底反彈的關(guān)鍵。