作為A股市場的“中國廣告第一股”,公司2010年業(yè)績創(chuàng)造新高,全年新增34個客戶,客戶總數(shù)達到300家。三大主業(yè)均有不同程度增長,全年營業(yè)總收入30.79億元,同比增長50.16%;歸屬于母公司凈利潤6776.8萬元,同比增長27.15%;按2010年股本計,每股收益0.82元,同比增長26.15%。
　　媒介代理業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼,盈利能力也有所提升。
　　公司全年媒介投放總量增長54.85%,源自于新增東風(fēng)日產(chǎn)等客戶,以及公司策略準(zhǔn)確,不斷調(diào)整媒體投放結(jié)構(gòu)。電視媒體投放量增長92.45%,在央視全年投放6.71億。在2011年中央電視臺黃金資源招標(biāo)會中,公司所代理的5家企業(yè)共獲得4.7億元標(biāo)的資源,中標(biāo)總額較2010年增長51%,比央視的平均增幅高出36%。
　　這項業(yè)務(wù)占營業(yè)收入88%,毛利率水平一直不高,但2010年下半年以來盈利水平顯著提升,由4.4%增至5%,全年毛利率比上年略高。
　　受益消費升級與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,品牌管理將成利潤增長新引擎。
　　2010年品牌管理業(yè)務(wù)在公司營業(yè)收入占比僅5.19%,但由于毛利率在80%以上,對利潤貢獻較大。這項業(yè)務(wù)前景廣闊,一方面因為從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型促使中國企業(yè)更加重視品牌管理,另一方面,國際品牌也將目光投向中國,紛紛加大在中國市場推廣和培育品牌的投入。我們認為,公司依托30多年來廣告服務(wù)和多年品牌管理的經(jīng)驗,借助今年將完成的重點募投項目大型數(shù)據(jù)庫“廣告數(shù)字化運營系統(tǒng)”,繼奠定在汽車、通訊IT與快速消費品等行業(yè)中優(yōu)勢地位后,有能力進一步開拓金融等其他行業(yè)客戶,使品牌管理業(yè)務(wù)進入快速增長通道。
　　看好中國廣告服務(wù)業(yè)長期增長趨勢,給予“增持”評級。
　　公司是中國本土最早和最大的廣告公司,已體現(xiàn)出較強的把握行業(yè)發(fā)展機遇的能力,發(fā)展思路清晰。公司還多次表示將參照國際大型廣告集團的并購模式,進行收購兼并與對外擴充,這一預(yù)期有望在2011年實現(xiàn)。以50倍估值計,對應(yīng)股價56.0元,首次覆蓋給予“增持”評級。