總市值: 200.31億元
　　市盈率：15.84倍
　　市凈率：2.46倍
　　上市地：美國
　　過去一年漲跌幅：-19.48%

　　“也許我應(yīng)該是個(gè)寫詩的文學(xué)青年，只不過現(xiàn)在蛻變成了會(huì)創(chuàng)造生意的小資派?！苯洗鹤约阂矝]想到他于2003年創(chuàng)建的分眾傳媒(FMCN.NASDAQ )已經(jīng)是一家市值達(dá)34億美元的美國上市公司，僅次于百度、網(wǎng)易、新浪等，排名赴美上市的200多家中國概念股的第六位。

　　并購成就巨頭

　　分眾傳媒的成功來自它所開創(chuàng)的全新廣告模式，即通過在寫字樓、公寓、賣場(chǎng)中放置LCD屏幕進(jìn)行視頻或數(shù)字圖像廣告的循環(huán)播放，特別針對(duì)中青年白領(lǐng)、中高端收入及消費(fèi)人群進(jìn)行營銷傳播。

　　江南春曾經(jīng)這樣評(píng)價(jià)這一模式：“分眾抓住三個(gè)機(jī)會(huì)：第一是媒體從大眾化向分眾化、精準(zhǔn)化發(fā)展趨勢(shì);第二是媒體時(shí)空改變，消費(fèi)者生活多元化和碎片化;第三是媒體渠道化機(jī)會(huì)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)消費(fèi)者處在比廣告更無聊的時(shí)空時(shí)，廣告就被人看了?！焙?jiǎn)單地說，大眾無聊時(shí)間無處不在，而分眾則致力于將無聊填滿。

　　雖然沒人否認(rèn)這一點(diǎn)，但是行業(yè)分析師對(duì)分眾傳媒統(tǒng)一的評(píng)價(jià)卻是：“沒有并購可能就沒有今天的分眾傳媒，而分眾傳媒也正是依托并購走上了股價(jià)的巔峰?！?/P>

　　2005年7月13日，分眾傳媒作為中國第一只純廣告?zhèn)髅焦沙晒Φ顷懠{斯達(dá)克，從這一天起，一系列震撼中國傳媒市場(chǎng)的并購事件接連刺激著人們的神經(jīng)。

　　2006年1月，由于接連收購了電梯框架廣告商框架傳媒以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聚眾傳媒，分眾傳媒得以初步形成在樓宇、電梯廣告市場(chǎng)的壟斷地位，其商業(yè)樓宇液晶屏廣告、公寓電梯平面媒體網(wǎng)絡(luò)廣告領(lǐng)域取得了同樣的業(yè)績?cè)鲩L。

　　一年后的2006年7月，分眾傳媒的股價(jià)已較上市首日上漲了200%。

　　在這之后，分眾又先后收購了凱威點(diǎn)告與網(wǎng)絡(luò)廣告提供商——好耶，正式進(jìn)入手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域。在樓宇、電梯廣告市場(chǎng)不能帶來突破性增長情況下，分眾開始嘗試進(jìn)入手機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2007年12月，又以昂貴的價(jià)格買下璽城，占領(lǐng)了賣場(chǎng)廣告90%市場(chǎng)。

　　至此，分眾已經(jīng)連續(xù)收購60余家公司，其資產(chǎn)與營收也因不斷地并購而持續(xù)增長。其股價(jià)也在2007年11月達(dá)到65美元的峰值。

　　完成資產(chǎn)清理

　　然而成也蕭何敗也蕭何，從2008年開始，分眾傳媒開始感覺到“消化不良”。由于并購活動(dòng)令分眾的軀干快速擴(kuò)大，管理運(yùn)營成本快速增長，而運(yùn)營利潤與稅后利潤出現(xiàn)大幅虧損，業(yè)績?cè)?008年底陷入低谷。

　　進(jìn)入2009年后，江南春開始反思此前缺乏價(jià)值觀的并購策略，分眾亦進(jìn)入整體業(yè)務(wù)調(diào)整與收縮階段。

　　近8個(gè)季度以來，分眾傳媒的收入一直呈穩(wěn)定增長的狀態(tài)。

　　今年3月20日，分眾發(fā)布了強(qiáng)勁的2011財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，公司第四財(cái)季營收為2.56億美元，同比增長61%。得益于利潤率的提升，每股攤薄收益達(dá)0.55美元，同比增長65%，高于預(yù)期。另外，由于全線廣告業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)，來自核心廣告業(yè)務(wù)凈營收同比增長63%，占總營收的93%。

　　“分眾傳媒擁有多樣化的廣告客戶，遍布多個(gè)領(lǐng)域。另外，拓展互動(dòng)電視廣告將令分眾傳媒進(jìn)入新的廣告服務(wù)市場(chǎng)?！蹦Ω康だJ(rèn)為，目前分眾傳媒股價(jià)被低估，并將目標(biāo)股價(jià)從46.50美元調(diào)高至49.10美元。

　　不過去年11月，分眾傳媒因遭遇“渾水公司”等調(diào)查機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑和做空，股價(jià)曾一夜暴跌超過60%，此后也一直持續(xù)疲軟。

　　高盛在其研究報(bào)告中指出：“雖然渾水公司發(fā)布的報(bào)告產(chǎn)生了持續(xù)影響，但這些問題都已經(jīng)反映在預(yù)期和當(dāng)前的估值中。我們認(rèn)為，不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，該股目前對(duì)應(yīng)2012和2013年的市盈率分別為8.3倍和6.8倍。該股距離我們43美元的新目標(biāo)價(jià)還有115%的上漲空間?！?