總市值: 200.31億元
市盈率：15.84倍
市凈率：2.46倍
上市地：美國
過去一年漲跌幅：-19.48%
“也許我應(yīng)該是個寫詩的文學(xué)青年，只不過現(xiàn)在蛻變成了會創(chuàng)造生意的小資派。”江南春自己也沒想到他于2003年創(chuàng)建的分眾傳媒(FMCN.NASDAQ )已經(jīng)是一家市值達(dá)34億美元的美國上市公司，僅次于百度、網(wǎng)易、新浪等，排名赴美上市的200多家中國概念股的第六位。
并購成就巨頭
分眾傳媒的成功來自它所開創(chuàng)的全新廣告模式，即通過在寫字樓、公寓、賣場中放置LCD屏幕進(jìn)行視頻或數(shù)字圖像廣告的循環(huán)播放，特別針對中青年白領(lǐng)、中高端收入及消費(fèi)人群進(jìn)行營銷傳播。
江南春曾經(jīng)這樣評價這一模式：“分眾抓住三個機(jī)會：第一是媒體從大眾化向分眾化、精準(zhǔn)化發(fā)展趨勢;第二是媒體時空改變，消費(fèi)者生活多元化和碎片化;第三是媒體渠道化機(jī)會，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)消費(fèi)者處在比廣告更無聊的時空時，廣告就被人看了。”簡單地說，大眾無聊時間無處不在，而分眾則致力于將無聊填滿。
雖然沒人否認(rèn)這一點(diǎn)，但是行業(yè)分析師對分眾傳媒統(tǒng)一的評價卻是：“沒有并購可能就沒有今天的分眾傳媒，而分眾傳媒也正是依托并購走上了股價的巔峰?！?/P>
2005年7月13日，分眾傳媒作為中國第一只純廣告?zhèn)髅焦沙晒Φ顷懠{斯達(dá)克，從這一天起，一系列震撼中國傳媒市場的并購事件接連刺激著人們的神經(jīng)。
2006年1月，由于接連收購了電梯框架廣告商框架傳媒以及主要競爭對手聚眾傳媒，分眾傳媒得以初步形成在樓宇、電梯廣告市場的壟斷地位，其商業(yè)樓宇液晶屏廣告、公寓電梯平面媒體網(wǎng)絡(luò)廣告領(lǐng)域取得了同樣的業(yè)績增長。
一年后的2006年7月，分眾傳媒的股價已較上市首日上漲了200%。
在這之后，分眾又先后收購了凱威點(diǎn)告與網(wǎng)絡(luò)廣告提供商——好耶，正式進(jìn)入手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域。在樓宇、電梯廣告市場不能帶來突破性增長情況下，分眾開始嘗試進(jìn)入手機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2007年12月，又以昂貴的價格買下璽城，占領(lǐng)了賣場廣告90%市場。
至此，分眾已經(jīng)連續(xù)收購60余家公司，其資產(chǎn)與營收也因不斷地并購而持續(xù)增長。其股價也在2007年11月達(dá)到65美元的峰值。
完成資產(chǎn)清理
然而成也蕭何敗也蕭何，從2008年開始，分眾傳媒開始感覺到“消化不良”。由于并購活動令分眾的軀干快速擴(kuò)大，管理運(yùn)營成本快速增長，而運(yùn)營利潤與稅后利潤出現(xiàn)大幅虧損，業(yè)績在2008年底陷入低谷。
進(jìn)入2009年后，江南春開始反思此前缺乏價值觀的并購策略，分眾亦進(jìn)入整體業(yè)務(wù)調(diào)整與收縮階段。
近8個季度以來，分眾傳媒的收入一直呈穩(wěn)定增長的狀態(tài)。
今年3月20日，分眾發(fā)布了強(qiáng)勁的2011財年第四季度財報。報告顯示，公司第四財季營收為2.56億美元，同比增長61%。得益于利潤率的提升，每股攤薄收益達(dá)0.55美元，同比增長65%，高于預(yù)期。另外，由于全線廣告業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)，來自核心廣告業(yè)務(wù)凈營收同比增長63%，占總營收的93%。
“分眾傳媒擁有多樣化的廣告客戶，遍布多個領(lǐng)域。另外，拓展互動電視廣告將令分眾傳媒進(jìn)入新的廣告服務(wù)市場。”摩根士丹利認(rèn)為，目前分眾傳媒股價被低估，并將目標(biāo)股價從46.50美元調(diào)高至49.10美元。
不過去年11月，分眾傳媒因遭遇“渾水公司”等調(diào)查機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑和做空，股價曾一夜暴跌超過60%，此后也一直持續(xù)疲軟。
高盛在其研究報告中指出：“雖然渾水公司發(fā)布的報告產(chǎn)生了持續(xù)影響，但這些問題都已經(jīng)反映在預(yù)期和當(dāng)前的估值中。我們認(rèn)為，不按美國通用會計準(zhǔn)則計算，該股目前對應(yīng)2012和2013年的市盈率分別為8.3倍和6.8倍。該股距離我們43美元的新目標(biāo)價還有115%的上漲空間?！?
