摩根士丹利周二發(fā)布報(bào)告稱，2010年將是中國(guó)廣告行業(yè)標(biāo)志性的一年，新浪、搜狐、分眾傳媒等在廣告行業(yè)處于領(lǐng)先的公司值得投資者關(guān)注。

　　以下為報(bào)告摘要:

　　在廣告業(yè)復(fù)蘇期間買入領(lǐng)先的廣告業(yè)公司股票。我們認(rèn)為，2010年在中國(guó)市場(chǎng)，隨著企業(yè)增加廣告支出，廣告行業(yè)的復(fù)蘇將帶來(lái)最具獲利能力的投資機(jī)會(huì)之一。我們認(rèn)為可以買入領(lǐng)先的廣告業(yè)公司股票，包括新浪、搜狐、分眾傳媒、航美傳媒和華視傳媒，這些公司在各自的垂直廣告市場(chǎng)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　推動(dòng)廣告支出上升的因素包括:1)去年由于全球經(jīng)濟(jì)衰退，許多跨國(guó)公司大幅削減了預(yù)算，這些跨國(guó)公司今年將加強(qiáng)營(yíng)銷活動(dòng);2)在金融危機(jī)之后，中國(guó)本地公司希望加強(qiáng)品牌，希望通過強(qiáng)大的品牌來(lái)提升產(chǎn)品價(jià)格及利潤(rùn)率。

　　導(dǎo)致廣告價(jià)格上漲的原因包括:1)中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告拍賣表現(xiàn)強(qiáng)勁，總價(jià)同比上升18.5%;2)各地方電視臺(tái)廣告價(jià)格的上升(2010年平均上升超過20%)，這些電視臺(tái)將通過漲價(jià)來(lái)彌補(bǔ)由于新監(jiān)管規(guī)定導(dǎo)致的廣告時(shí)長(zhǎng)縮短;3)“新媒體”相對(duì)于“舊媒體”的廣告價(jià)格較低，但覆蓋人數(shù)快速上升;4)“新媒體”行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，例如分眾傳媒、航美傳媒和華視傳媒將扮演“守門員”角色，并提升廣告價(jià)格。

　　廣告業(yè)公司的運(yùn)營(yíng)狀況將保持良好:1)這些廣告業(yè)公司的人力成本將在很大程度上保持穩(wěn)定，它們?nèi)ツ瓴⑽创蠓脝T，因此今年沒有必要大舉招聘;2)分眾傳媒和航美傳媒等公司利用經(jīng)濟(jì)滑坡的機(jī)遇通過談判降低了經(jīng)營(yíng)權(quán)成本;3)這些廣告業(yè)公司將更多致力于“有機(jī)”增長(zhǎng)，這將有助于提升盈利能力。

　　在大趨勢(shì)下如何進(jìn)行操作。我們傾向于這樣的廣告業(yè)公司:1)最大的廣告主來(lái)自周期性行業(yè)，例如新浪前三大廣告門類分別是汽車、房地產(chǎn)和金融;2)管理層將自身利益與投資者捆綁在一起，例如新浪和分眾傳媒CEO借錢增持各自公司股份。