春節(jié)假期過后，市場目前的焦點(diǎn)仍然集中在全球經(jīng)濟(jì)放緩將如何影響消費(fèi)模式上。盡管內(nèi)地已推出多項振興經(jīng)濟(jì)的措施與政策以力保經(jīng)濟(jì)增長，但2009年內(nèi)地生產(chǎn)總值增長下滑走勢似乎無可避免。根據(jù)建銀國銀證券的預(yù)測，中國2009年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長為7.5%，較2008年全年預(yù)測的9.5%下降。

      在環(huán)球市場持續(xù)惡化的情況下，中國也無法獨(dú)善其身已是既定的事實。許多企業(yè)大量縮減不必要的運(yùn)營費(fèi)用，而市場推廣及廣告費(fèi)用更是首當(dāng)其沖，無容置疑的是他們在營銷推廣方面的投入變得更為保守及嚴(yán)謹(jǐn)。但是，我們卻認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的成本及廣泛的用戶基礎(chǔ)優(yōu)勢是在經(jīng)濟(jì)低滑時更為有效的市場推廣途徑。我們與許多廣告代理機(jī)構(gòu)及廣告客戶的對話亦同時印證，不少企業(yè)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)是十分有效而成本低廉的宣傳媒介，因此他們在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下將把更多的廣告預(yù)算開支投放在網(wǎng)上廣告方面。

      根據(jù)易觀國際(AnalysysInternational)的最新數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)廣告運(yùn)營商市場規(guī)模在2008年四季度為35.4億元（人民幣，下同），季度同比增長6%，年同比增長67.3%。網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)強(qiáng)而有力的市場增長更進(jìn)一步說明，即使傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)下滑時必將大量收縮，但互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的增長速度必將繼續(xù)領(lǐng)先整體廣告市場。

      今年年初以來，香港股票市場仍顯疲弱、乏力上揚(yáng)。然而在香港上市的中國科網(wǎng)系公司中，卻不乏包含網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)﹑基本面強(qiáng)勁而現(xiàn)金流充裕的公司，騰訊控股(00700.HK)就是其中一個典型例子。雖然騰訊管理層在公布2008年三季度業(yè)績時指出，其網(wǎng)上廣告業(yè)務(wù)前景在2009年并不樂觀，但根據(jù)我們的了解，今年中國網(wǎng)上廣告整體收入預(yù)期增長15%-20%，值得關(guān)注的是，早前中央電視臺2009年黃金時段廣告拍賣的收入較2008年上升15.4%，達(dá)到92億元，這意味著中國的廣告市場并沒有市場預(yù)期般那么差。

      我們并不擔(dān)心騰訊的網(wǎng)上廣告收入前景。根據(jù)我們從中國網(wǎng)上廣告從業(yè)者的了解，騰訊基于其廣大及年輕的用戶群，是中國最受歡迎的網(wǎng)上廣告平臺。騰訊的網(wǎng)上廣告收入增長已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場其它的主要參與者（如新浪網(wǎng)），基于騰訊在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，其中長線的網(wǎng)上廣告業(yè)務(wù)預(yù)料將保持上升趨勢，投資者可在香港資本市場仍然動蕩的情況下，在網(wǎng)絡(luò)廣告方面尋找契機(jī)。